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??? 近日，隨著相關(guān)政策的明確，我國PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化產(chǎn)品紛紛落地。數(shù)據(jù)顯示，國家發(fā)展改革委向證監(jiān)會(huì)提供了首批9單PPP資產(chǎn)證券化項(xiàng)目的推薦函，其中包括交通設(shè)施、工業(yè)園區(qū)、水務(wù)、固廢處理等類型的傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域項(xiàng)目。其中有4單產(chǎn)品已經(jīng)獲批在上交所和深交所發(fā)行，總規(guī)模達(dá)27.14億元。
??? PPP資產(chǎn)證券化，簡(jiǎn)單來說就是PPP 資產(chǎn)證券化。PPP模式源自于西方，是指公共部門和社會(huì)資本合作提供公共物品或服務(wù)的一種運(yùn)作方式，屬于運(yùn)作、管理模式的范疇。
??? PPP模式不僅引進(jìn)社會(huì)資本，還應(yīng)同時(shí)引進(jìn)民營企業(yè)的先進(jìn)技術(shù)與項(xiàng)目管理經(jīng)驗(yàn)。通過不同部門間的通力合作、各司其職，提高項(xiàng)目整體建設(shè)運(yùn)營效率，降低交易過程中的各項(xiàng)成本。
??? PPP項(xiàng)目的資產(chǎn)證券化一方面為社會(huì)資本方提前回收投資創(chuàng)造條件，社會(huì)資本方還有可能獲得差價(jià)收益，這也為投資人提供了投資機(jī)會(huì)。另外一方面，為各類社會(huì)資金進(jìn)入PPP市場(chǎng)創(chuàng)造條件，甚至?xí)a(chǎn)生專門為投資PPP的資產(chǎn)證券設(shè)計(jì)的工具。
??? 從推進(jìn)方面來看，信用較高省份的PPP項(xiàng)目、使用者付費(fèi)的PPP項(xiàng)目更容易推進(jìn)資產(chǎn)證券化。這也是在落實(shí)之初，政府比較謹(jǐn)慎，管控風(fēng)險(xiǎn)的一種體現(xiàn)。
??? 在2016年底，發(fā)改委和證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于推進(jìn)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域政府和社會(huì)資本合作(PPP)項(xiàng)目資產(chǎn)證券化相關(guān)工作的通知》中，就已經(jīng)對(duì)進(jìn)行資產(chǎn)證券化的PPP項(xiàng)目提出要求，要求項(xiàng)目已經(jīng)正常運(yùn)營2年以上，并已產(chǎn)生持續(xù)、穩(wěn)定的現(xiàn)金流。可見，在PPP資產(chǎn)證券化產(chǎn)品落實(shí)之前，國家就已經(jīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)期，并在源頭上進(jìn)行了管制。
??? 那么對(duì)于投資者來說，如何識(shí)別優(yōu)質(zhì)的PPP項(xiàng)目呢？
??? 前瞻產(chǎn)業(yè)研究院《中國PPP模式運(yùn)營情況與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》中指出，在PPP項(xiàng)目的選擇中，首先需要考慮當(dāng)?shù)卣畬?duì)PPP政策的理解、執(zhí)行能力，以及是否具備契約精神和履約能力。
??? 其次，評(píng)估PPP項(xiàng)目自身的資質(zhì)和條件，比如是否有合理運(yùn)營收益或者基于項(xiàng)目公益屬性政府給予財(cái)政補(bǔ)貼的能力，以及社會(huì)資本方對(duì)于項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)營的操盤能力。
??? 再次，對(duì)行業(yè)的選擇也很重要，從發(fā)改委公布的80個(gè)PPP項(xiàng)目領(lǐng)域與地方分布可以看出，政府對(duì)清潔能源與交通領(lǐng)域的信心較足。
資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理
