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? ? 我們認為2019年環保行業整體情況有望好轉。項目融資緊張是去年導致行業惡化的關鍵因素，伴隨著加強金融服務民企意見出臺、地方專項債加速，融資情況已邊際改善。經濟下行期，環保將是新基建重要領域，需求無需擔憂。行業競爭格局已悄然改變，資金、資源優勢明顯的國企龍頭集中度或提升。我們預計2019年固廢處置板塊成長確定性更高，水處理板塊國企背景公司優勢更明顯?，F金流壓力較大的民企還在轉型變革中，仍需關注業績風險。
? ? 環保將是“新基建”穩增長的重要領域之一
? ? 黨中央的執政總體目標從2005-2012年的“四位一體”，到“十八大”的“五位一體”，新增生態文明建設作為執政主要目標之一。2014-2017年，環保固定資產投資復合增速達35%。伴隨今年長江大保護行動計劃、無廢城市等更為具體的政策出臺，我們預期后續環保政策執行力度仍將嚴格。細分領域上，我們認為“碧水計劃”、“凈土保衛戰”將是未來環保基建補短板的重點，具體包括污水處理、生活垃圾處置、危廢處置，以及黑臭水體治理等方向。
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? ? 未來2年固廢、水處理相關的環保基建投資空間約2000億元，垃圾焚燒行業符合增速預計維持20%以上
? ? 2018年，受融資惡化影響，環保PPP項目落地困難，引發資本市場對環保行業的擔憂。我們一直認為政府的環保需求并未下降，事實上，環保基建的政策力度、執行標準仍在邊際提升。根據測算，我們預計2019-2020年固廢處置市場空間約1100億元。水處理相關方面，我們預計到2020年，長江大保護計劃或將帶動900億元投資。
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? ? 融資端邊際改善，競爭格局加速向國企龍頭集中
? ? 伴隨地方專項債加速、民企紓困、融資成本好轉，去年制約環保行業核心因素：項目融資，在2019年已經開始改善，且伴隨PPP清庫完成、鼓勵運用合規PPP方式開展基建補短板，項目未來支付更有保障。我們認為2019年大概率將是轉型變革的一年，行業競爭格局或將加速向資金、資源優勢更明顯的國企龍頭集中。
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